四问蚂蚁集团暂缓上市：为何按“暂停键”？估值、投资者影响几何？

仅仅一周，蚂蚁科技集团株式会社(以下简称蚂蚁集团)IPO顺风顺水的景象就变了。

11月3日晚，上缴所发表公告，最近你们公司的实际控制人和社长、社长被有关部门联合监督，你们公司也报告了金融科学技术监督环境发生变化等重大事项。这个重大事项可能会导致你的公司不符合发行上市条件和信息公开要求，所以决定暂停蚂蚁集团的上市。

之后，蚂蚁集团也发表了暂停h股上市的公告，本公司将尽快宣布暂停h股上市，申请退还股票的详细情况。

对于a股、h股暂停发售，蚂蚁集团发表了致投资者这一文件，对投资者带来的麻烦表示歉意，公司根据两地交易所的相关规则妥善处理后续工作。发行上市的下一步进展将与上海证券交易所和监督部门密切沟通，及时披露相关情况。

阿里集团IPO为何此时按下暂停键？

蚂蚁集团IPO为什么此时按下暂停键，业内观点认为与监督环境的变化有关，特别是11月2日，银保监会和中国人民银行等部门起草的网络小额贷款业务管理暂行方法(征求意见稿)(以下简称方法)。

其中，关于联合贷款，《办法》第十五条明确提出四项细分监督要求，业界关注单一联合贷款，经营网络小贷款业务的小贷款公司的出资比例不得低于30%。

此外，《办法》还规定，对自然人的单户网络小额贷款馀额原则上不得超过人民币30万元，不得超过最近3年平均收入的三分之一。这两个金额中的低者是贷款金额的最高限额。

一位资深公开募集基金经理对贝壳财经记者的分析显示，目前影响较大的重点是联合贷款在政策落地的过渡期间，需要通过资本补充，转变为辅助贷款业务，通过消费金融公司的牌照补充业务量的增加。其次，规则上提到的自然人的单户网络小额贷款馀额原则上不得超过人民币30万元。不得超过最近三年平均收入的三分之一。这两个金额中的低者是贷款金额的最高限额，这个杀伤也许很大。许多客户可能无法提供收入证明书。这件事如何落地是个问题，需要后续监督是否调整，或者具体说明，蚂蚁集团现在也在考虑这个问题。

的确，金融业务、贷款业务给蚂蚁集团带来了很多收益和利益。

蚂蚁集团的收益由数字支付和业者服务、数字金融科学技术服务、创新业务和其他三个门类构成，2020年1~6月三个项目分别为35.86%、63.39%和0.75%，数字金融科学技术服务是蚂蚁集团收益的主要来源

其中，小额信贷技术平台收入达285.86亿元，营业收入比例为39.41%，可以说是蚂蚁集团收入的支柱。

阿里集团是中国最大的在线消费信用和微型经营者信用平台，截至6月30日，公司平台促进的消费信用馀额为17320亿元，微型经营者信用馀额为4217亿元。

同时，在报告期间，蚂蚁集团微信用技术平台的收入也迅速增加，成为公司整体收入增加的主要驱动力。2018年和2019年分别比去年增加了39%和87%，今年上半年比去年增加了59%。

在监督系统工作多年的网络金融着名作者、中国小额信贷机构业务创新合作联盟发起人基少峰表示，方法对蚂蚁集团等金融科学技术巨头的网络小额信贷业务确实很鲜明。

在他看来，一些金融科学技术巨头的所谓科学技术力量，通过科学技术的变化绕过了金融监督，现在就把它变成lsquo的rsquo。关于金融科学技术巨头提供信用服务背后的支持，基少峰认为，他们现在不仅拥有网络贷款，还拥有消费金(即消费金融公司)的牌照，消费金的监督非常严格。

关于巨头们的未来，基少峰提出了自己的意见，即与牌照相关的金融业务及其科学技术业务，面临分割的可能性。

确实，暂停发售后，市场传闻蚂蚁集团可能会将花歌和借歌分开，重新评价，但现在贝壳财经记者没有寻求证据。

实际上，2019年7月彭博社宣布就有消息称，蚂蚁集团(当时称:蚂蚁金融服务)计划新成立一家公司申请金融控股公司，蚂蚁集团计划将持有的金融许可证相关业务转移到新成立的子公司，蚂蚁集团的母公司将保留金融云、风险管理等金融科技业务，这实际上也分离了金融和科技业务，但最终不知道为什么不能成形。

蚂蚁集团之后能发售吗？

显然，从字面意义上看，暂缓上市并不意味着终止上市，但这一举措无疑使蚂蚁集团的后续上市之路充满了迷雾。

中国养老金融50人论坛的核心成员、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，目前情况的处置还有证券监督会的智慧，在推迟发售的过程中，如果蚂蚁集团能够很好地回答证券监督会的问题和关心，优艾设计网_平面设计给监督层带来满意的回答，蚂蚁集团的发售过程依然会继续推进。

易观支付分析师王蓬博对记者说，上缴所要求蚂蚁集团进行风险说明，要求评价上市的金融科学技术监督环境的变化，完全合理合规，保护股东，提示风险的出发点也应该延期，但延期不等于退出，以前有相应的例子

资深投资者王集跃对贝壳财经记者的分析，暂缓，既不取消批准文，也不否决，上市是时间问题。

值得注意的是，上缴所在这次公告中，最近蚂蚁集团的实际管理者和社长、社长被有关部门共同监督，蚂蚁集团也报告了金融科学技术监督环境发生变化等重大事项，这个重大事项有可能导致蚂蚁集团不符合发行上市条件和信息公开要求。

按照相关规则，也就是说，蚂蚁集团的监督采访和监督环境的变化可能会影响到是否符合上市条件，如果上缴所审查后认为不符合上市条件，发行意见并向证券监督会报告的审查后认为符合上市条件，蚂蚁集团还可以上市。

但也有不同的观点。中关村网络金融研究院首席研究员董希苗对贝壳金融记者说，目前最重要的问题是蚂蚁集团是科技公司还是金融公司？主要依靠金融业务获利的公司适合在科学创造板上市吗？蚂蚁集团虽然改名了，但并不意味着改变了限制。其主要利益、收入来自金融业务，应认定为金融公司。这其实不符合科学创造板的定位，即使上市，也应该调整上市板块。

监督环境变化对蚂蚁集团评价影响几何学？

监管重大变化无疑影响蚂蚁群估值但是，董希苗认为蚂蚁集团暂时不能上市，之后可能会关注哪个板块，哪个板块不上涨等问题，所以可能会重新评价，现在不能判断对其评价的影响有多大。

王蓬博也表示，金融科技公司的评价还是要看基本的利益方式，本质上依赖金融利益，应该适应金融机构的监督框架。

业内人士向记者坦白，如果真的剥离花歌和借歌业务，蚂蚁集团的评价将大幅度缩小，预计还剩下数千亿人。那个人说。

蚂蚁集团暂缓上市对个人和机构投资者有何影响？

作为上市后有望一举超过贵州茅台居A股市值首位的蚂蚁集团自披露上市计划后就备受市场关注。

此前的公告显示，蚂蚁集团a股价格为68.8元/股，香港股价为80港元/股，公司总市场价格约为2.1兆元，根据上市发行方案，蚂蚁集团此次AH股的合计筹资规模约为2300亿元。

11月1日晚，蚂蚁集团发布了网上初步销售结果和网上中标结果公告，中标号共701696个，当时很多网民已经在社交媒体上发布了中标信息。另外，很多基金产品参加了蚂蚁集团的网络新，在网络上获得了初步销售，其中有张坤、刘格松、冯明远等明星基金经理掌舵的产品。

那么，这次蚂蚁集团推迟ath股的发售，会对已经中标或销售的个人投资者和机构投资者产生什么样的影响呢？

的确，目前蚂蚁集团只是暂停发售，没有被取消注册。据投资者介绍，蚂蚁集团可能需要重新评价和定价。重新定价的话，可以退还差额，也可以重新发行。重新定价后，投资者必须重新选择是否购买。

董登新说:现在的状况确实很尴尬。结果，蚂蚁集团已经完成了IPO的审查和注册程序，网上和网上的新股购买基本完成，等待支付。在这种情况下，推迟发售应该是监督层面临的第一次，蚂蚁集团的发售非常有基准意义，作为影响非常大的企业，监督层也相信会慎重对待，妥善处理。董登新说。

根据贝壳财经记者的采访，业界和专家认为，目前蚂蚁集团的后续发售过程尚未展望，有可能面临重新评价、重新定价、重新发行的情况，但目前一切仍未知，对投资者的影响有多大

但无论如何，暂停发售本身对投资者产生影响。例如，在线投资者购买新股后，应根据公告履行资金收入义务，确保其资金账户在2020年11月2日之前有足够的新股预约资金。也就是说，股东的这笔资金被蚂蚁集团新占有，实际上支付了沉没成本。

此外，迄今为止很多基民在支付宝购买蚂蚁集团战略销售基金，从配置比例来看，单一战略销售基金可以配置蚂蚁集团的比例为10%，现在蚂蚁集团暂停发售，这部分的投资比例应该如何协调？贝壳财经记者发现，今天凌晨，易方达、中欧、华夏、鹏华、汇丰富基金在财富号码中作出反应，因为蚂蚁集团推迟了abh的发售计划，本基金中原计划战略投资蚂蚁集团的发售部分也相应推迟，同时现在基金成立