“无边界”的腾讯，股价跌破400港元值得入手吗？？

4月23日，腾讯控股(HK:00700)股价收于394港元，曾被视为腾讯股价大支持位置的400港元。香港媒体说，此前多次试穿这一价位时，每每出现千逾散户撑场的盛况，但这次已然不在。

还有香港本地评论员认为，从技术图形上看，腾讯的双顶已经成立。

不过，如此市况之下有不少机构依然坚定看好：瑞信预料腾讯总收入同比升46%至724亿RMB，净利润同比升34%至191亿RMB，维持540港元目标价；

富瑞认为腾讯手游强劲反弹，维持530港元的目标价。

中国大陆的投资高手大多看空腾讯，逻辑基本上是用户红利用完，评价高的企业透支未来。

在腾讯打破400港元的现在，我想结合最近的动向和我的想法谈谈。

01，天赐良机？

2018年4月，朋友圈流传腾讯破坏30亿元补助金，真正意义上复活短视频项目的微观。你为什么说要复活？我简要介绍微视:

2013年在线2015年3月成为弃子，产品总经理和BD退休，运营总监转职，多个工作组解散2017年8月，腾讯SNG(社交网络事业组)继承运营2018年4月传播30亿补助金是真正意义上的复活。

腾讯这次卷土重来，有些人和地利天时齐全的感觉。

从监督的角度来看，占有人和的

从内容的角度来看，占有地利的

从流量费用的角度来看，有当时无法企及的日子。

腾讯复活微视，确定了天赐的机会。

最近，今天顶尖的整个产品矩阵都被监督了。颤音关闭直播，火山录像关闭同城频道，今天的顶级APP暂停下载3周。

无论是哪家公司，总是被采访，一定会影响业务。微视的入局，确实占据了人和。

在此之前，今日头条系的强劲成长，给传统的BATJ带来了极大的震撼。新人的进入，必然会给原来的稳定结构带来很多变数。特别是颤音的暴发，直接封杀了别人进入短片的机会。短片被认为是现在网络流量少的入口。

BATJ的大男子在餐厅直言不讳，特别是不想看今天的标题。因为我不喜欢新的变化。

关于今天的顶级境遇，分析师直言不讳地说，最有利的不是速手，而是蚂蚁和腾讯，结果，短期内强有力的竞争对手减少，能够呼吸推进自己的新产品。

除了时机，腾讯补贴短视频的方法也很巧妙。补助金的对象是内容生产者的金额是有钱人任性的30亿元，时间是2018年4月到8月文件分为1500元/条、500元/条、140元/条，每个账户每月最高30条内容的调整性需要高度的审美性。

这种补助方法，短期内会产生很多短视频移动工人！什么？刷腾讯微视让我感觉进了另一个抖音（如下图），UGC搬运优质内容可以稳住从社交软件导入的用户。优质的内容，结合微观所拥有的母公司的流量红利，是所谓的地利。

此外，微视2013年在线，我认为主要还没到。当时，4G还没有发展，通信量限制了UGC的发展和用户的观看。

直观地看，微视2015年失败时，发展2年以上的4G积累了3.86亿用户，2017年超过了10亿用户。此时无限制的内容生产与观看是短视频、以及直播行业崛起的关键，算是天时也补上了。

腾讯2017年报显示，QQ月活7.83亿，微信月活9.89亿。除了2020年要消灭的贫困人口，神州大地上几乎所有人都是腾讯的用户（流量最大化，已接近国内天花板）。可预见微视的前景是光明的，毕竟拥有举国之力的腾讯人多力量大，一力降十会。

微观项目，只是腾讯库存用户变化的缩影。总的来说，腾讯的前景如何？

02、顶级玩家

投资看前景，腾讯前景如何？首先要明确的是，腾讯的流量已经触及天花板，这个上面已经讲过了。那么，下一阶段业务的核心逻辑是深耕库存。

库存是什么？十亿日元的生活，很多人严重低估了库存的商业前景。这里有两个维度(现在的生活垄断，未来和虚拟世界):

现在的腾讯，通过投资深刻把握人们的生活，衣食住行可以绕过新美大、连锁家、DDT、速手等投资的600家公司吗？腾讯2017年报告显示，其他收益净额为201亿(IPO或融资提高公允价值)，包括

二手车平台易鑫集团、韩国第一手游公司Netmarble(门石)、东南亚电器商Sea、中国第一网络保险公司安全在线，共享中国第二搜索引擎搜索狗的自行车、医疗保险等垂直领域公司。

这些只是腾讯投资600家公司的一小部分，即使每年只上市或融资1/100家公司，未来的收益也会稳定出现。

值得注意的是，这两年腾讯投资的方向明显属于同一类用户，如速手、兴趣标题，是中国互联网用户价值一直不受关注或深入挖掘的群体。

这些用户不属于典型的一二线网民，其特点是分散在更广阔的三四线城市和农村，文化程度低，缺乏在线娱乐场景，更直接地追求利益，更容易受到影响。

通过投资，腾讯可以不直接去赚这部分用户的low钱，避免对整个体系价值观的破坏。例如，兴趣标题类流通式的普及模式等。

从这个角度来看，现在的腾讯已经在中国的互联网行业实现了无限的垄断。

当然，我最期待的是腾讯未来VR领域的起点流量优势。

最近看到斯皮尔伯格导演的最好的玩家，2024年沉迷于VR世界绿洲。

绿洲世界有鸡蛋猎人和游戏公司IOI的竞争，游戏电影动画集的梗，不同时代流行要素的激烈变化，成长和破灭，金钱的权力和自由，都很着迷。

如果真的有VR世界的话，玩家停留的时间一定会超过现实世界，财富会被唾手可得，几何级会增加。腾讯在VR领域有着深厚的布局，远远领先于BAT的其他两者:

2015年5月，腾讯VR游戏《猎影计划》正式发布，登陆ViveportArcade线下体验店系统

2015年12月，腾讯8000万元以上领先于旅游VR公司的赞扬度

2015年12月，腾讯发布了TencentVRSDK和开发者的支持计划

2016年6月，腾讯参加了拥有世界级技术团队的Ap>

2015年12月，以腾讯VRTVRSDTVRSDK和开发者的支持计划。如果中国VR行业有突破，腾讯的突破可能性很高。不要以为遥不可及，以前好莱坞的科幻纷纷实现，未来可能不远。

毕竟，VR的核心还是社交，这一直都是腾讯的强项。

那么，这样一家公司到底值不值得买入呢？

03、空方谬论

近期美国科技股（Facebook、Amazon、Netfli优艾设计网_Photoshop交流x、Google等）纷纷回调，腾讯也跟着往下走了一波。

不仅是外盘下跌的扰动，腾讯17年来的忠实追随者Naspers，都开始跑路了。多年来，Naspers的判断力惊人，坚持股票吃最好的鱼头鱼，现在卖的不是信号吗？

根据上述原因，一些投资者认为腾讯出现了一个大问题。

其实并不是，Naspers卖腾讯是因为股东要求兑现。腾讯市场价格为5300亿美元，Naspers不是世界性的业务，只有前者的持股价格为1660亿美元，这是减收后的。但是，Naspers的市场价格只有1144亿美元，维持了很多年，股东的不愉快也能理解。

美国互联网公司股价下跌，Naspers减收不得过度解读。马化腾减收了这么多年，腾讯股价也一直走向东北吗？

还有一些乱弹琴，拉什么网络游戏快递不能赢得贸易战，这有点不可思议。贸易战至今仍处于争夺zui议pao的阶段，即使真的打开我们也不需要网络游戏和快递吗？有经济学常识的人知道分工对提高社会生产力的效果有多强。

我们投资者的问题往往是向伟大的公司寻求缺陷，最终无限期地错过了大牛股。从短期来看，涨价是公司的正常变动，从长期来看，伟大的公司值得无限期持有，每次召回都是购买的机会。

腾讯昨天以386.8港元收盘，从短期高度召回19%。目前腾讯动态PE42.4略低于近5年平均PE46。关于不值得购买，我引用巴菲特的话。以一般价格购买伟大的企业比以便宜的价格购买一般企业好得多。